徽酒"四朵金花"聚首A股 口子酒欲發行6000萬股

    多家白酒企業的上市征程正進入最后沖刺階段。5月30日，迎駕貢酒、口子酒業、金徽酒和今世緣4家主營白酒制造的公司已進入審核狀態，國內白 酒板塊將迎來一番擴容高潮。

    此次口子酒業和迎駕貢酒能成功上市，加之安徽古井貢酒、金種子酒兩家已上市公司，被業內稱之為徽酒"四朵金花"的四大安徽白酒企業將聚首A股。

徽酒"四朵金花"比較

    安徽口子酒業此次擬在上海證券交易所發行不超過6000萬股新股，保薦人為萬福生科造假案的平安團隊。

    白酒業仍將持續低迷 產能擴張勢難消化

    據媒體報道，過去幾年，國內主要的白酒產區和酒企，不僅實現了產量的快速增長，同時其對未來產能的規劃也是相當激進。

    未來幾年，現有的產能一旦釋放，行業將面臨產能如何消化的難題。

    對于白酒行業目前的形勢，東吳證券食品飲料行業分析師姜飛認為，目前，白酒行業受制于政策和整個經濟形勢，再加上整個行業的供需、產能還 是比較高，白酒行業什么時候能起來還不大好說。

    業績或遇"寒流" 主力產品增長停滯

口子酒業利潤表

    口子酒2011~2013年營收分別為20.92億元、25.07億元和24.47億元，凈利潤分別為3.97億元、4.56億元和3.98億元。由此可見，2013年也隨著行業 一起進入了白酒寒冬。

    口子酒對此也表示，雖然公司的主導產品和行業內高端白酒還有一定的差距，但是隨著禁酒令升級，未來行業持續性低迷對公司將帶來影響。

    2011年-2013年，百維食品和順達商貿連續三年位列口子酒前兩大經銷商。其中，順達商貿2011年-2013年為口子酒貢獻的營業收入分別為1.43億元 、1.35億元和1.194億元，分別占口子酒營收總額的6.84%、5.39%和4.88%。百維食品近三年為口子酒創造的營收額分別為1.27億元、1.277億元和1.197億元，分別占口子酒營收總 額的6.07%、5.09%和4.89%。

口子酒業前五大客戶

    近三年來，合肥百維食品和淮北順達商貿兩家公司為口子酒的營收貢獻約10%左右。然而，這兩家公司都是口子酒的關聯方。

    其中，順達商貿為口子酒的第七大股東，口子酒的第六大股東為"黃海商貿"；而黃海商貿與百維食品的實際控制人為同一人。

    口子酒的前兩大客戶，均為公司的關聯方，其獨立性受到投資者的質疑。

    年年拖欠大額貨款 若成功上市利益巨大

主要客戶銷售額、應收賬款占比情況

    有投資者質疑，為何百維食品這樣一個年年拖欠大額貨款的客戶，口子酒不僅沒有減少與其的合作，反而有逐年上升的趨勢？2013年，百維食品已躍居口子酒的第一大客戶。

    若口子酒本次順利上市，黃海商貿和順達商貿各自持有的口子酒業股權價值接近1.344億元，較最初投資增值超過66倍。

    產品質量問題頻頻 被曝用原漿酒勾兌年份酒

    據媒體報道，從瀘州市酒類產業管理局酒管科了解到,瀘州每年的原漿酒產量過百萬千升,其中近半數以原漿酒的方式供應給外省的其他白酒企業。 其中包括口子窖等眾多品牌都從瀘州收購原漿酒。

    高盛持股25.27% 堅守6年悶聲發財

    值得一提的是，如果口子酒成功過會，高盛集團對該安徽酒企長達6年的耕耘將迎來收獲期。2008年7月份，美國高盛集團收購淮北口子酒業25%股權獲得安徽省發改委核準。

高盛侵食圖

    目前，高盛通過旗下投資公司持有口子酒25.27%股份，位列第一大股東；而口子酒董事長、總經理徐進持股比例為18.68%，口子酒監事會主席劉安省持股13.45%。

     以2013年業績計算，安徽省內最大的白酒企業古井貢酒的市盈率約為15倍，若按照古井貢目前的市盈率計算，口子酒業的整體估值將接近60億元，相比當初3.55億元即獲得口子酒業25.27%的股份，高盛6年間已經獲利超過三倍。

口子酒業股權結構圖

    平安"肇事團隊"操刀口子窖 能否成萬福生科第二

    去年五月份，因萬福生科造假案的原因，平安證券原保薦業務負責人、內核負責人，時任平安證券總經理的薛榮年、曾年生和崔嶺等人均受到了證監會的嚴厲處罰。然而當月就有媒體爆出，由平安證券前總裁薛榮年帶隊的21名保薦代表人集體轉職華林證券。在過去幾年里，薛榮年統管下的平安證券投行，由于項目審核的粗放式管理也產生一系列問題，其中最著名的莫過于"萬福生科案"。

募資所投項目

    對于很有可能還是這樣一只團隊負責口子酒的上市工作，有投資者直言，本來白酒行業的波動就已令股民十分不安，如今又要擔心口子酒的造假陷 阱了。

    綜上所述，白酒業黃金的十年讓整個行業積累了幾年都難于消化的庫存，同時，"限酒令"已沖擊低迷的白酒行業。安微口子酒在此背景下，仍然借助IPO在此一搏，以求保持住自己的白酒市場份額。

    從上面可以看出，是誰在鍥而不舍的努力，一定要把它納入到A股市場里呢？從其股東名冊可以看出，最大的受益者卻是美國的投行高盛公司。當操刀過"萬福生科"的平安保薦團隊此次會否發揮其火眼金睛，希望口子窖不會是萬福生科第二，如果那樣，留給散戶的又是一地雞毛？